美联储缩表可能重蹈覆辙 金融状况未必如预期收紧

美联储正在收紧货币政策，但要在中期内对金融状况产生有意义的影响，美联储的行动需要更强硬、速度更快。

在2018-2019年，美联储上一次开始缩减资产负债表的时候，在经济前景恶化到足以让其叫停之前，美联储设法减持了7000亿美元。然而在这一期间，股票和债券的表现都很强劲。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾表示，随着美联储紧缩政策，金融环境预计也将收紧。然而，美联储在2018年基本上未能实现这个目标。这次，每月缩表的步伐更大，但与此同时，资产负债表自上次缩表以来也几乎翻了一番。

此外还有加息问题，所有预测都显示，这次的加息幅度将比2018年紧缩周期的125个基点要大得多。然而，2018年的终端利率为2.5%，与预期中2022年底的利率水平相差不远。

如果美联储这一次真的对政策紧缩持严肃的态度，那么它必须采取比目前的预期更加强硬、更加迅速的行动。从2018-19年的情况来看，没有什么能够证明美联储会保持足够长时间的镇定来实现这一目标。